上市刚满一年，毛戈平化妆品股份有限公司（HK01318，以下简称“毛戈平股份”）控制股权的人及多位执行董事计划进行集体减持。

  1月6日晚间，毛戈平股份发布了重要的公告称，公司控制股权的人及执行董事毛戈平、汪立群，以及毛霓萍、毛慧萍、汪立华、宋虹佺等多位家族成员，计划在未来6个月内通过大宗交易等方式合计减持公司不超过1720万股H股股份，占公司已发行股份总数的比例不超过3.51%。以当日公司82港元/股的收盘价计算，此次减持计划对应的套现金额约14.1亿港元。

  在国货美妆行业估值回落、高端化叙事进入深水区的背景下，这一具备明显家族属性的减持安排，将毛戈平股份再次置于长期资金市场的聚光灯下。

  公告显示，拟参与减持的六名股东中，汪立群为毛戈平的配偶，毛霓萍、毛慧萍为毛戈平的姐姐，汪立华为汪立群的弟弟。

  对于减持原因，公告解释称，相关股东因“自身财务需求”拟进行减持，所得款项将用于美妆相关产业链的投资及改善个人生活等。同时，公司强调，控制股权的人及董事对公司发展充满信心，将持续致力于集团的产品研制及生产经营管理，努力为集团品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。本次股份减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构和持续经营产生重大影响。

  此次减持计划披露发生在公司上市刚满一年之际。回顾其股价走势，上市后一度冲高至130.6港元/股，市值突破600亿港元，但此后进入下行通道，截至1月7日收盘，股价为87.95港元/股，较最高点已跌去约32.66%，市值蒸发近200亿港元。

  从业绩表现看，毛戈平股份整体仍维持增长态势。2025年上半年，公司实现盈利收入25.88亿元，同比增长31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率为84.2%，处于行业高位，但同比略有下滑。需要我们来关注的是，收入增速已有所放缓。从市场反应看，计划减持的公告并未引发明显抛压。公告发布后，1月7日，公司股票价格上涨7.26%。

  在A股与港股消费板块中，创始人或家族股东减持或计划减持并不罕见。随企业上市、股权流动性提升，创始人通过减持实现资产配置、家族财富管理，往往被视为资本化进程中的“必经一环”。

  以美妆行业为例，近两年已有多家头部企业披露重要股东减持计划。2025年11月，同为美妆行业头部企业的华熙生物的第二大股东国寿成达宣布拟减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2%。彼时，上市公司业绩连续下滑，进入2025年，下行趋势仍未扭转，2025年上半年华熙生物实现营业收入22.61亿元，同比下降19.57%，归母净利润同比下降35.38%。

  丸美生物也披露过实控人的减持计划。2024年7月31日，公司公布控制股权的人、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆的减持计划，其拟减持不超过1203万股，不超过公司总股本的3%。2024年8月1日，丸美生物股价收跌7.05%。

  珀莱雅方面，自2020年以来，公司核心管理层成员方玉友多次减持股份，由此也一度引发市场对其成长性与估值的重新评估。

  一方面，毛戈平个人IP与品牌高度绑定，从专业化妆师出身、舞台妆和影视妆体系，到“东方美学”“专业彩妆”的叙事，创始人几乎构成品牌的精神内核；另一方面，公司在产品研制、审美体系和培训体系上也长期围绕这一IP展开。

  因此，毛戈平被视为该企业的核心。公司曾明确提及，公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平对公司的经营产生较大的影响。如果毛戈平未来减持、转让其持有的公司股份或不再参与公司的经营管理工作，可能会对公司业务发展造成不利影响。

  对比行业整体环境，国货美妆正面临由增量市场向存量市场切换的压力。毕马威《2025年中国美妆市场行业报告》显示，国内美妆企业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初创公司数超过3.9万家，成立10年以上的国货美妆企业仅占12.6%。

  爱建证券研报指出，与拥有数十年品牌历史、完整研发与渠道体系的国际美妆集团相比，国货品牌在技术积累和消费的人心智沉淀方面仍处于追赶阶段。“长期以来，国货在消费的人心中被深度绑定‘平价’标签，品牌溢价能力远未跟上产品的质量的提升节奏，消费者教育的缺失使得‘高品质难撑高定价’，成为国货冲击高端市场的核心卡点。”

  高端化成为近年来国货美妆的重要方向。青眼情报多个方面数据显示，2025年“双十一”期间，高端美妆销售增速明显高于大众价格带，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍。在此消费基础上，高端美妆作为消费升级与功效进阶的重要方向。

  在高端化叙事支撑下，毛戈平股份维持了超80%的高毛利率，明显高于多数国货美妆公司。但与此同时，其研发投入偏低的问题也受到市场关注。2025年上半年，公司研发投入1525.7万元，研发费用率明显低于行业头部企业水平。

  毛戈平股份在财报中表示，正在建设杭州研发中心，以加强产品设计和开发能力，预期于2026年底完工及开始营运。“未来，我们将设立总部研发基地，同时在海外建立研发中心，以开发专有产品配方，促进与国外科研机构的合作，提升产品功效。”

  对于毛戈平股份而言，如何在保持高速增长态势的同时，实现家族财富配置与公司发展的平衡，破解研发短板、弱化对创始人的过度依赖，将是其在高端美妆赛道持续立足的关键。

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